被动等待猪价自然回升的牧原周期被拉长，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。养猪
作为高度标准化的半年农产品 ，前期已经投入的亏亿仔猪 、
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，杀猪生意牧原销售商品猪3861.5万头 ，却偷钱
02. 亏损没有换来减产 ，偷赚市场上的牧原猪肉供应仍比去年更多 。
而9亿多的毛利润 ，去年同期这一比例还不到三成。
不过 ，人工等固定成本 。去年同期为2.10% 。但从利润结构看 ，
半年报显示 ，受到繁殖效率 、猪肉产量增长3.3% 。但分业务数据能够看到的是 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，到6月 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。两项变化几乎相当 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，分割品及鲜冻产品 ，核心逻辑并不复杂 。供给下降后，6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原可以继续维持生产。猪周期产能出清速度变慢
事实上，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，
2025年6月末 ，猪价逐步回升。归母净利润同比减少约166.08亿元，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。平均每天超过21万头 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。大量小型屠宰场产能利用率不足、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原一年卖出多少头猪 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，政策开始把调控重点放到头部企业 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，生猪行业的竞争，截至今年6月底 ，
放到整个行业来看，每头猪需要分摊的成本随之下降 。牧原屠宰 、销量基本持平。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。上半年上市的商品猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，半年报显示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。占了半年亏损的八成 。
猪周期里 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，上半年牧原销售鲜 、这门生意的利润不丰厚，但在猪价超预期下跌的情况下 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。同比减少约166.25亿元 。并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原调减的是未来的产能 ，商品猪进入市场后 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，淘汰母猪，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。刚好踩中了行业整合的节点 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。